Les trimestres se suivent et ne se ressemblent pas sur les marchés financiers. Le sentiment des investisseurs est passé en quelques semaines de l’inquiétude à l’optimisme porté par une accélération de la décrue de l’inflation des deux côtés de l’Atlantique et une économie américaine qui résiste à la récession en dépit d’un resserrement monétaire historique.

Optimisme amplifié par le dernier discours très encourageant du Président de la Réserve Fédérale américaine qui, non seulement indique que la phase de hausse des taux directeurs aux États-Unis est terminée, mais en outre évoque la perspective de trois futures baisses des taux dès 2024.

Bien que la BCE se soit montrée plus mesurée, actant simplement de la fin probable du cycle de hausse des taux, les investisseurs anticipent désormais aussi des baisses de taux en 2024 en Zone Euro, la conjoncture économique y étant plus dégradée qu’aux États-Unis.

Les marchés d’actions des pays développés ont réagi euphoriquement à ces bonnes nouvelles amorçant un rallye de fin d’année alimenté par d’importants flux de capitaux. Le fonds indiciel le plus large au monde qui réplique le S&P500 a ainsi collecté en une journée (le 15 décembre) 20 milliards de dollars, un plus haut historique représentant la moitié de sa collecte de l’année.

Corrélativement, la volatilité est retombée à son niveau le plus faible qui datait de janvier 2020, avant la pandémie de COVID.

Dans ce contexte, les rebonds trimestriels des indices dividendes nets réinvestis et exprimés en euros ont été très marqués : + 5,88% pour le CAC 40, respectivement + 8,87% et +8,55 % pour le Dax allemand et l’Eurostoxx 50, + 7,08 % pour le S&P500 des valeurs américaines et +6,82 % pour l’indice MSCI monde. L’exception vient ce trimestre encore des pays émergents avec une hausse limitée à 3,41 %.

Leurs performances annuelles sont donc portées à + 19,26 % pour le CAC 40, respectivement + 19,34 % et 22,23 % pour le Dax et l’Eurostoxx 50, +19,49 % pour le S&P500 et + 21,90% pour l’indice MSCI monde, +6,01 % pour l’indice MSCI des marchés émergents.

L’année 2023 est donc un bon millésime pour les actions (avec un record historique pour le CAC 40 à 7 653,99 points en séance le 14 décembre) mais aussi pour les marchés obligataires et monétaires avec le retour de rendements attractifs. La poursuite en 2024 de cette bonne orientation des marchés dépendra de plusieurs facteurs :

– le calendrier des baisses de taux des banques centrales et leur ampleur qui seront liés à la poursuite de la baisse de l’inflation. A ce titre, les tensions géopolitiques mondiales sont encore plus vives avec le conflit Israël-Hamas déclenché ce trimestre, la poursuite du conflit Ukraine-Russie et les craintes d’une invasion de Taïwan par la Chine, rendant probable un rebond des prix du pétrole qui pourrait affaiblir ce reflux.

– la résistance de la croissance mondiale, essentiellement celle des États-Unis dont les consommateurs continuent de soutenir l’activité (mais jusqu’à quand ?), le possible redémarrage de la Chine serait également un facteur de soutien dès lors que l’activité immobilière y sera normalisée,

– d’un point de vue microéconomique, la capacité des entreprises à maintenir une croissance toujours plus profitable alors que pour certaines les marges sont à des niveaux historiquement élevés.

Aussi, la plus grande sélectivité reste de mise avec l’objectif réitéré d’identifier les futurs leaders dans les thématiques de développement de long terme que sont les transitions énergétiques et les apports liés à l’utilisation de l’intelligence artificielle.

 

Rédigé par l’équipe de gestion le 2 janvier 2024

 

Source : Bloomberg. Les commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre purement informatif et ne constituent ni une recommandation d’investissement ni un conseil. Wargny-BBR ne saurait être tenu responsable d’aucune décision prise sur le fondement des éléments contenus dans ce document ou inspirée par eux. Dans la mesure où des données externes sont utilisées pour l’établissement des termes du présent document, ces données émanent de sources réputées fiables mais dont l’exactitude ou l’exhaustivité ne sont pas garanties. Wargny-BBR n’a pas procédé à une vérification indépendante des informations contenues dans ce document et ne saurait donc être responsable de toute erreur ou omission, ni de l’interprétation des informations contenues dans ce document. La présente analyse n’est valable qu’au moment de la rédaction de la présente note.

 

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